□本报记者 徐国杰 上海报道

中欧基金管理公司日前发布9月份投资策略报告称，在市场连创新高之后，各种条件都发生了一定变化，鉴于市场估值水平再度走向高位，而各种因素均未表现为对市场的非常明确的正面推动，中欧基金对后市走向持谨慎基础上的乐观态度。

中欧基金指出，从政策面看，2006年3次上调法定存款准备金率，2007年迄今已经7次上调，尽管如此，估计商业银行体系仍存在约相当于存款总额2%的超额储备，这意味着存款准备金率仍可能继续择机上调。同理，利率调整也成为常规手段。2007年迄今已经4次上调利率。屡次的“双率”调整，对吸收经济体系的过剩流动性起到了一定的作用，尽管各种经济政策效果不甚明显，但A股市场面临的政策环境仍不容乐观。

就基本面而言，半年报披露已经落下帷幕，9月至10月中上旬基本上是一个业绩公布的真空期。目前而言，经济增长由偏快向偏热的趋势尚未发生转折，宏观调控的作用有待观察。总的来说，基本面对市场的影响依然是偏正面，但其推动作用会小于8月份。

从资金面的情况看，近期大盘股的发行有所恢复，如北京银行的IPO、建设银行的回归A股等。近期的资金面将偏中性。

市场情绪是一个难以分析的指标。乐观的一面是交易量的回升，但交易量上升对指数的拉动作用渐小则是危险的信号。此期间市场风格可能会再度发生变化，由业绩的追逐转向题材的追逐。近两周来中小盘股、低价股、绩差股超越过大盘股、高价股和绩优股表现可能是一个信号。暂时认为市场情绪的影响中性偏正面。

但鉴于市场估值水平处在高位，而各种因素均未表现为对市场的非常明确的正面推动，中欧基金对后市走向持谨慎基础上的乐观态度。